什么是RSN代币化存款网络？摩根大通等十余家银行联手对抗稳定币的联盟链布局解析

作者：Chloe，Token通报

2026年6月，美国十余家大型银行联合宣布，计划在2027年前建立一个共享的代币化存款网络，直接应对稳定币对银行存款的侵蚀。该系统目前尚未有官方名称，业内有人称其为“桥梁”（the bridge），也有人称其为“链”（the chain）。

这反映了一个被市场忽视多年、但如今正悄然回归的概念：联盟链。

美国大银行组建联盟，计划2027年推出共享网络

2026年6月5日，《华尔街日报》率先披露：以摩根大通、花旗集团和美国银行为首的一批美国大型银行，计划在2027年上半年构建一个共享的代币化存款网络。

同日，这些银行发布联合新闻稿，将此前媒体报道的四家银行扩展至十余家。富国银行是发起方，随后包括纽约梅隆银行（BNY）、蒙特利尔银行（BMO）、汇丰（HSBC）、PNC、多伦多道明银行（TD）、美国合众银行（U.S. Bank）、Truist、Citizens、Fifth Third、Huntington、KeyBank、Regions以及桑坦德（Santander）等均参与其中。

该网络的运营方是The Clearing House，一家由这些银行共同持有的支付公司。据《华尔街日报》报道，系统至今仍无正式名称，业内有人称之为“桥梁”，也有人称之为“链”。

过去两年，加密社区的注意力主要集中在通用公链、代币发行和空投上。然而，悄然流动的机构资金和技术正朝着另一个方向移动：专为特定目的构建、由特定机构主导、且不一定涉及代币发行的专用链。这与多年前“联盟链”的思路相似，但这一次，各方是认真的。

银行在防御什么：稳定币对存款的侵蚀

要理解这场反击，首先要知道传统金融在防御什么：稳定币。据DeFiLlama数据，截至2026年6月，全球稳定币总市值约为3160亿美元。其中仅USDT就占据约62%，市值约1860亿美元；USDC约750亿美元，两者合计占整个市场的约80%。

Bitrue数据显示，2025年全年稳定币处理的交易额约为46万亿美元，是PayPal的20倍以上，接近Visa的3倍。到2026年第一季度，稳定币约占整体加密交易量的75%；稳定币领域已不仅是交易工具，而是每日运转的全球支付与结算管道。

对传统银行家而言，这条管道触及了他们的命脉：存款。银行的放贷能力取决于其存款规模。一旦客户习惯将资金从银行账户转入加密钱包中的稳定币，银行放贷的基础就被掏空了。美国银行全球支付主管Mark Monaco表示，该系统正在为“需求真正到来的那一天”做准备。

真正促使银行采取行动的，是监管环境的变化。美国《GENIUS法案》已经立法，要求稳定币保持1:1储备并定期接受审计，实施细则定于2026年7月18日生效。该立法的影响不在于限制稳定币，而在于使其合法化。当稳定币从灰色地带转变为持牌、受审、由银行托管的合法工具时，其对传统存款的可替代性就不再是假设性问题。

银行并非突然爱上了区块链，而是有人已经在家门口铺好了轨道，迫使它们也必须铺好自己的轨道。

RSN网络如何运作：桥还是链

回到那条尚未命名的链。其技术名称为Regulated Settlement Network（RSN）。运作方式是将银行存款转化为记录在区块链上的代币，实现全年无休、7×24小时的实时结算，无需等到下一个工作日。

“代币化存款”并非一种新的数字资产，而是同一笔存款的不同记账方式。它承担相同的信用风险，受相同监管约束，并留在受存款保险保护的银行体系内。这是它与稳定币的根本区别：稳定币将资金转出银行体系，而代币化存款将资金保留在体系内，但获得类似加密货币的速度和可编程性。

The Clearing House首席执行官David Watson将此称为银行的重大举措，形容链上支付正走向一个完全不同的未来；摩根大通全球支付联席主管Max Neukirchen的视角更为务实，他表示，为了维护稳定且有韧性的支付生态系统，需要受监管的市场基础设施来清算这些代币化存款。

截至新闻发布时，该网络尚未确定使用哪条区块链。技术方案尚未最终敲定，名称也在“桥梁”与“链”之间摇摆，但美国十余家最大银行已愿意在同一份新闻稿上署名。现阶段，各方已达成一致的是治理模式：由谁运营、谁能参与、由谁制定规则。这三个问题的答案，恰好概括了“联盟链”一词当年所代表的全部内涵。

上一轮联盟链为何失败

2016年至2022年，那是企业区块链的第一波热潮。摩根大通早在2016年就在以太坊上做过实验，后来创建了自己的私有链Quorum；IBM与Linux基金会推广Hyperledger Fabric；R3主导了Corda，但它们后来几乎都陷入沉寂。

原因并不复杂。当时联盟链卡在两个问题上：一是没有合作压力，各银行各自建封闭链且互不联通，最终成为一座座孤岛；二是在很多场景下，许可账本坦率地说只是加了密码学的数据库，技术先行、再找场景。到2020年后市场叙事完全转向公链、DeFi和流动性挖矿时，联盟链被贴上“上链但上错地方”的标签，逐渐淡出讨论中心。

回顾这段历史，为当下划出了一道对照线。联盟链并非因技术而失败，而是因无人真正需要而失败。2026年让它们重新进入视野的，正是当年缺失的那一块：真实、紧迫且有监管背书的需求；当年是技术拼命找场景，这次是场景回头找技术。

数据视角：机构级联盟链已在运行

代币化存款网络并非孤立事件。过去18个月，多个机构主导的专用链已积累了可量化的使用规模，其中数据最完整的是Canton网络。

Canton由Digital Asset开发，是一条公共许可链（public permissioned blockchain），使用Daml编写智能合约，旨在让相互竞争的金融机构共享同一套结算基础设施，同时保留隐私。其超级验证者（super validators）包括Visa、纳斯达克（Nasdaq）和法国巴黎银行（BNP Paribas）。

在使用规模上，截至2025年底，已有超过700家机构接入Canton。该网络上最大的应用是Broadridge的分布式账本回购平台（DLR），每月处理约4万亿美元的代币化美国国债回购，相当于日均约2800亿美元，这一数字在2025年内从每月2万亿美元实现了翻倍。

2025年12月，美国证券存管机构DTCC宣布与Digital Asset合作，在Canton上对其美国国债进行代币化，并计划2026年下半年扩大规模。DTCC是美国股票和固定收益清算结算的核心机构，其参与意味着机构级链条已延伸至美国市场的底层基础设施。

单家银行层面的数据同样具体。摩根大通的区块链部门Kinexys自2020年起在其私有链上使用JPM Coin处理机构支付，目前日均处理规模超过50亿美元。花旗的Token Services已上线，支持纽约、伦敦和香港之间的实时跨境转账。纽约梅隆银行（BNY）也于2026年1月为机构客户推出了代币化存款服务。

综合这些数据，代币化存款网络的定位是连接各银行现有项目的互操作层，而非另一条全新的链。驱动力不是技术提供商，而是已经积累了真实交易量的银行，在寻找能够彼此联通的共同标准。

公链与联盟链的界限正在模糊

细看摩根大通的布局会发现：它在深耕私有链Kinexys的同时，于2025年6月将JPM Coin存款代币（JPMD）搬上了Coinbase的公链Base。不久之后，2026年1月，它又将JPMD原生部署在Canton上，使其成为继Base之后第二条承载这类机构数字现金的区块链。

同一家银行，同时在私有链、公共许可链和公链上押注。

更早之前，新加坡星展银行（DBS Bank）与Kinexys也在2025年11月达成协议，开发互操作性框架，允许代币化存款在各自的链生态之间转移。行业真正关心的已不再是“联盟链还是公链”的二元选择，而是“许可发行”如何与“跨链结算”打通。

对银行而言，公链是触达资金和用户的渠道，联盟链则是满足隐私与合规需求的结算基础；两者不是竞争对手，而是同一条通路上的两个环节。“联盟链复兴”复活的不是2018年那种封闭、互不联通的旧联盟链，而是带着其治理灵魂回归：目的明确、机构主导、规则优先。不同的是，这一次，这个灵魂换上了能够与公链连接的新形态。

事件核心要点

从本次银行联合行动来看，几个核心事实值得注意：第一，参与方包括富国银行、摩根大通、花旗、美银、纽约梅隆银行、汇丰等十余家美国大型银行，由The Clearing House负责运营；第二，网络技术名称为Regulated Settlement Network（RSN），但底层区块链尚未选定，业内暂称其为“桥梁”或“链”；第三，该网络并非创造新资产，而是将现有银行存款代币化，资金仍保留在银行体系内并受存款保险保护；第四，直接外部压力来自稳定币，其总市值已达约3160亿美元，2025年交易额约46万亿美元；第五，美国《GENIUS法案》将于2026年7月18日起实施稳定币1:1储备及审计要求，客观上加速了稳定币的合法化进程。

关键数据怎么看

目前公开数据中，稳定币与传统金融基础设施的体量对比尤为突出：截至2026年6月，USDT市值约1860亿美元，USDC约750亿美元，合计约占稳定币市场80%。2025年全年稳定币交易量约46万亿美元，2026年第一季度占加密整体交易量约75%。在机构级联盟链一侧，Canton网络已接入超700家机构，其上的Broadridge DLR平台月处理代币化美债回购约4万亿美元，2025年内从2万亿美元翻倍；摩根大通Kinexys通过JPM Coin日均处理机构支付超50亿美元。这些数字说明，银行推动的RSN并非从零开始，而是试图将已有机构级链上活动纳入统一互操作标准。

后续观察指标

接下来可重点关注四个方向：一是RSN最终选择哪条区块链底层，以及跨银行治理与准入规则如何细化；二是《GENIUS法案》2026年7月18日实施细则落地后，对稳定币市场格局及银行存款流动的实际影响；三是DTCC与Digital Asset在Canton网络上的美国国债代币化合作，能否在2026年下半年顺利从试点进入规模化运行；四是摩根大通JPMD等存款代币在公链与许可链之间的互操作性框架，是否会被更多银行采纳为行业标准。

结论：真正争夺的是基础设施主导权

过去几年的主流叙事是“去中心化终将取代传统金融”。然而2026年正在上演的是另一个版本：传统金融并未被取代，它只是从公链、代币发行和DeFi的叙事中提取了区块链技术，重新接回自己最熟悉的轨道：受监管、持牌、机构主导的逻辑。

这一逻辑与当年联盟链的区别在于，这一次它携带了稳定币已验证的真实需求、《GENIUS法案》铺就的监管跑道，以及Canton和Kinexys产生的实际交易量，不再只是技术命题，而是一套已经在运转的事实。

公链与联盟链谁赢从来不是焦点。由于代币化存款与稳定币在功能上已无显著区别，竞争的终点不再是产品本身，而是谁的基础设施会先被接纳为默认选项。这张牌桌上真正的赌注，在于未来十年的金融基础设施将挂在谁的名字之下。