押注马斯克的内部人士正收获“历史性回报”：SpaceX史上最大IPO揭秘

原创丨李海伦

史上最大规模的首次公开募股（IPO）已进入倒计时。埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下的SpaceX预计将于6月12日定价，次日开始交易。

投资者给出的估值锚点约为2万亿美元。若按此计算，马斯克本人将直接成为全球首位万亿富翁。然而，这笔交易真正的戏剧性在于，财富不会只流向马斯克一人。随着招股书的披露，一群长期隐于马斯克身后的忠实盟友与早期伙伴，其持股价值首次浮出水面。

他们的“忠诚”与耐心，正换来史上最丰厚的回报。

01 马斯克的“影子合伙人”

在所有即将因SpaceX IPO获得巨额财富的人中，安东尼奥·格拉西亚斯（Antonio Gracias）的身份最为特殊。他并非公司员工，却比大多数高管更深地嵌入了马斯克的商业帝国。

现年55岁的格拉西亚斯是芝加哥投资公司Valor Equity Partners的创始人。两人在21世纪初通过PayPal交易所形成的硅谷关系网相识。当时，马斯克刚刚将公司出售给eBay，而格拉西亚斯正经营着自己的投资公司Valor Equity Partners。

在2008年至2009年初特斯拉濒临破产之际，格拉西亚斯曾私人借给马斯克100万美元。此后，他成为马斯克最亲密的私人朋友之一。他还担任过金巴尔·马斯克（Kimbal Musk，马斯克的弟弟）婚礼的伴郎，两家人甚至一起度假。

这段长达二十年的友谊，如今正转化为惊人的财富。格拉西亚斯通过Valor关联的投资实体持有超过5亿股SpaceX A类股票，约占公司A类股的7.3%，成为仅次于马斯克的第二大个人股东。

按1.5万亿美元的保守估值计算，这些股份价值约916亿美元；若按2万亿美元估值，则超过1400亿美元。无论最终定价落在何处，他都将跻身全球前50大富豪行列。

格拉西亚斯几乎在马斯克的所有公司董事会中都占有一席之地。他曾担任特斯拉首席独立董事长达八年，并曾在SolarCity、Neuralink和The Boring Company担任董事。他甚至同意为马斯克在2025年初以970亿美元收购OpenAI的失败尝试提供资金。

格拉西亚斯与SpaceX的财务关系不仅限于股权。招股书揭示了一项不同寻常的安排。2025年10月，xAI一家名为CTC的子公司与Valor签署了AI基础设施硬件租赁协议。2026年1月和4月，双方又签署了第二和第三份租赁协议。三份协议要求CTC在协议期内向Valor支付近200亿美元，而SpaceX本身为这些付款提供全额担保。

这意味着，如果xAI的子公司无法付款，SpaceX负有法律义务代为支付。此类担保表明，xAI可能无法仅凭自身信用获得这一规模的融资，需要母公司介入。事实上，文件显示xAI负债沉重，包括利率高达12.5%的优先担保票据。这通常是财务困境借款人的定价水平，表明该公司正难以获得常规融资。

这些交易的结构已引起审计机构关注。SpaceX的审计方普华永道（PwC）拒绝将这些协议归类为普通租赁，而是将其定性为“失败售后回租”。

在常规售后回租中，一方将资产出售给另一方，然后回租使用，要求买方实际获得资产控制权。然而，普华永道认为，合同条款允许CTC保留对GPU的实际控制权，意味着Valor的角色更接近于以GPU为抵押的贷款方。审计师迫使SpaceX将这笔90亿美元的债务保留在资产负债表上，列为应付给公司董事任职实体的款项。

02 SpaceX总裁兼首席运营官

在所有即将成为亿万富翁的人中，格温·肖特韦尔（Gwynne Shotwell）的故事最具代表性。现年62岁的她于2002年加入公司，是第11号员工。

肖特韦尔最初的任务是为当时名不见经传的猎鹰1号（Falcon 1）火箭争取销售订单。二十多年后，她已成为公司总裁兼首席运营官，在马斯克将注意力转向其他公司时频繁出席各类行业活动，成为SpaceX事实上的公众代言人。

根据招股书，肖特韦尔直接或通过信托基金持有1240万股SpaceX股票，并拥有470万股期权。若公司按2万亿美元估值定价，仅其持股价值就将达到约20亿美元。肖特韦尔2025年的总薪酬为8580万美元，主要来自巨额限制性股票奖励。

她出生于伊利诺伊州，在西北大学学习机械工程和应用数学，职业生涯始于航空业，从事热分析和小型航天器设计工作。

2002年与马斯克会面后，她很快加入SpaceX，并于2008年晋升为总裁。对于这位将全部职业生涯押注于一家曾被嘲笑为“疯子梦想”的公司的工程师来说，这笔财富代表着一种迟来的认可。

03 SpaceX首席财务官

与频繁公开露面的肖特韦尔相比，布雷特·约翰逊（Brett Johnson）更像是SpaceX内部的财务管家，负责为这家烧钱的公司维系资本生命线。

他于2011年加入SpaceX，此前在博通（Broadcom）和半导体公司Mindspeed从事了近十年的财务工作。在SpaceX多年秘密运营、财务业绩不公开的时期，约翰逊是回答所有棘手问题、协调股票交易的主要联系人。

2025年12月，约翰逊向员工发送了一份备忘录，阐述了公司上市的原因。他在其中写道：“我们的想法是，如果我们执行得非常好，且市场配合，这次公开募股可以筹集大量资金。”

约翰逊持有约960万股SpaceX股票。按2万亿美元估值计算，这部分股份价值约14亿美元。他2025年的总薪酬为980万美元。

04 “PayPal黑手党”

卢克·诺塞克（Luke Nosek）与马斯克的渊源可追溯至PayPal时代。他是PayPal的联合创始人之一，曾任营销与战略副总裁，也是所谓“PayPal黑手党”的核心成员。

2002年，当eBay宣布并完成收购PayPal时，诺塞克与彼得·蒂尔（Peter Thiel）等人联合创立了创始人基金（Founders Fund），并于2008年领投了该基金对SpaceX的首笔投资。他随后获得董事会席位，并一直担任至今。

之后，诺塞克离开创始人基金，创立了自己的风投公司千兆基金（Gigafund），向SpaceX投资超过10亿美元，同时支持Neuralink和The Boring Company。

诺塞克直接持有近2500万股SpaceX A类股票，并通过Nosek Capital持有另外约800万股。按2万亿美元估值计算，其持股总价值约53亿美元。与马斯克类似，诺塞克已质押近240万股SpaceX股票作为贷款抵押。

05 机构投资者与大学基金

除了个人股东的财富故事，SpaceX的股东名单上还赫然出现一些机构投资者。

唐纳德·哈里森（Donald Harrison）作为谷歌高管，代表这家早期机构投资者在SpaceX董事会任职。创始人基金的联合创始人史蒂夫·尤尔韦松（Steve Jurvetson）是马斯克的长期盟友，自2009年起担任董事。

风险投资家艾拉·埃伦普赖斯（Ira Ehrenpreis）于2026年2月加入董事会，预计将担任薪酬与提名委员会主席。DFJ Growth联合创始人兰迪·格莱因（Randy Glein）在长期担任董事会观察员后，于2026年成为董事，并将担任审计委员会主席。埃伦普赖斯持有约137万股SpaceX股票，按保守估计价值约2.5亿美元；格莱因持有约27.8万股，价值约5000万美元。

一个更具戏剧性的故事涉及高等教育机构。华盛顿大学首席投资官斯科特·威尔逊（Scott Wilson）大约在十年前将该校约5000万美元资金投入了SpaceX。这笔押注目前已飙升至该校170亿美元捐赠基金的10%以上，主要通过涉及外部私募股权和风险投资经理的联合投资及后期投资实现。

范德堡大学（Vanderbilt University）投资总监安德斯·霍尔（Anders Hall）估计，该校在SpaceX的持仓价值为1.71亿美元，部分投资是十多年前通过与普通合伙人的关系完成的。截至2025年6月，该校总捐赠基金为109亿美元。

然而，巨额IPO派息对捐赠基金而言是一把双刃剑。它们将获得大量现金流入，但少数最富有的私立学校将需要缴纳更高的净投资收益税。美国国会已将税率从1.4%提高到4%或8%，具体取决于学校规模。

06 AI正堆积天价账单

SpaceX的IPO不仅揭示了少数人的财富机遇，也暴露了这家公司尴尬的财务现实。

这家火箭与人工智能公司尚未盈利，且烧钱速度远超其创收速度。2025年全年，公司亏损49亿美元。仅2026年第一季度，就在47亿美元收入的基础上亏损了43亿美元。

年收入增长约33%，而资本支出每年翻倍。2025年，SpaceX支出207亿美元，其中约60%投入人工智能。2026年前三个月，公司已支出101亿美元，其中77亿美元流向AI领域。

一旦上市，所有这些债务和支出压力将转嫁给公众股东。他们还将继承SpaceX在私募时期达成的一系列交易所产生的数十亿美元债务义务，包括与Valor的租赁协议。

招股书中有一条款格外引人注目：一旦100万人生活在火星上，马斯克将获得高达10亿股额外奖励，这些股份已计入他足以控制公司的庞大投票权池。

对于一家连年亏损的公司，投资者必须在激进支出、巨额亏损和完全由内部人控制的治理结构之间做出自己的判断。